大股東與小股東利益的離合

股票是一家公司的擁有權，原則上股東擁有股票就等於擁有公司的一部份。你跟豬皮開一間電影公司，如果你擁有１／３ 的股權，你就擁有公司１／３ 的擁有權和權利，包括分紅和派息。假如公司大賺，你自然會分到公司的１／３的利潤。原理上的確如此，基本分析和一般財務策劃，也是以這個假設來評估股票的價值。

讀者可能覺得沒有問這個問題的必要，因為股東全都是公司的老闆，經營生意舊是賺錢，大家是同一陣線，希望公司不斷成長。難道利益立場會不一致嗎？為甚麼大股東的利益會與一般股東有差距呢？南北朝時候的折箭故事為我們帶來啟發。

南北朝吐谷渾國王阿豺有二十個兒子，臨終時叫每個兒子給他一支箭。接著命弟弟慕利延把其中一支箭折斷。慕利延輕易做到。阿豺又命他把餘下的十九支箭一起折斷，慕利延便辦不到了。阿豺便告誡兒子：力量分散容易被折斷，團結一致就難被摧毀。同心為國效力，國家才會穩固。＂一支竹仔易折彎＂，相信大家明白這童謠的背後意義，團結就是力量，力量集中才有大威力。

就如折箭的故事一樣，現實中的大股東的持股和態度比持股的大眾更集中，力量更能發揮。由於大股東手上的股票比較多，因此得到投票權和話事權的機會很大。就如折箭的故事一樣，由於大股東的持股和態度比持股的大眾更集中，力量更能發揮因此能影響公司的運作，增加個人獲利的可能性。公司進行大行動時會詢問一下大股東的意見，這些決策左右公司的方向。公司的運作依靠管理層，管理層則由股東任命。換句話講，能掌握大部分股權就能決定管理層的人選，因此公司的管理層絕少會抗拒大股東的意思。假如大股東有想法或意見，管理層一般會依樣葫蘆的執行。雖然散戶也是股東，也算老闆，但大股東才是掌握生殺大權的人。因此股票會隨著在誰人手中改變價值，也會隨著持股的多寡而改變。如果你持股越多，股票價值就越高，因為讓你擁有＂話事權＂的機會也相對提高了，反之亦然。

大股東很多時候能夠依據個人的利益影支配公司的決定，在決定性的時候透過增減公司股票的數目，影響供應獲利，影響散戶的利益。大股東和散戶一樣都是人，都有私心為自己服務。用剛才豬皮的例子，假如豬皮持有２／３的電影公司的股票。他的一個老友伊麵，提議他用公司的現金１０萬購入原先只值６萬元的攝影器材，然後伊麵私人回佣３萬給豬皮。在這個例子中，公司用１０萬購買只價值６萬的攝影器材，公司大概虧損了４萬元。這個４萬元的差距就由你和豬皮分攤，你分攤了１／３，１萬３千左右，而豬皮分攤了２／３，大概有２萬６千左右。大家請不要忘記豬皮收了３萬元的回佣，這個情況下，豬皮到底是賺了還是虧了，可以說是明虧暗賺了。

假如豬皮占公司的１／２　而不是１／３，就賺更多了，相反如果豬皮占公司的比重越多，進行這個動作的利潤就會減少。這只是大股東與小股東對立的其中一例子。

由於公司的管理層是聽命於大股東的，因此大股東持股的多寡影響了他的動機，也對公司有確定性的影響。股價自然也會隨著變動。因此，觀察大股東，往往為未來的股價的發展有啟示。

一般來說大股東持股比例多的時候，由於公司的錢跟自己的錢分別不大，因此公司很多時候會注入資產，努力經營。這個時候往往是公司的蜜月期，這個時候由於散戶參於少，沒有多少人留意這個公司的。公司在這個時候的情況也是最健康的，股價也沒有太大向下的可能。很多時候由於大股東持貨多而集中，更有可能把股價升上去。因為這個時候股價上升對他最有利，而因為貨源集中，供應少，能夠炒上的機會和容易度也大大增加。大股東就在這個高升幅裡面，透過大量散戶買入的購買力開始減持。這些時候大小股東的利益是一致的。

當大股東減少持股，為公司努力的動力就低了，他比以前去炒高的誘因少了，反而更有機會利用公司的金錢去為自己謀求＂福利＂。隨著福利的舉動越來越多，公司剩下的資產越來越少，大股東的持貨也同樣減少。這個時候由於大股東的減持，購買力不足以承托這些減持，因此股價下跌。這些時候大小股東的利益是對立的。因為他賣你買。

隨著減持越來越多，這時跌勢最急，成交也大。由於大股東的持股量如果太低就會失去大股東的地位，長遠來說失去了生金蛋的雞。因此大股東為了要鞏固自己的地位，把公司的業績做差，用低價逼散戶出貨，然後同時自己把股票購回。大小股東的利益在這個時候是對立的。

根據這些原則，讀者就會代入大股東在不同時間的角色。只要能夠猜中大股東的心思，跟隨他的脈動，掌握他的脈搏，就可以搭順風車獲利。我們分析股票的時候一定要以人為本，以人作為出發點，能夠角色代入的話更是事半功倍。