低買高賣的邏輯問題

投資股票市場的一個主要的目的是希望透過買賣獲利。低買高賣就是買賣價格的差距去進行買賣，假如某股票的市場價格比真實價值低，投資者就去買，如果股票的市場價格高於真實價值，投資者就賣掉股票。

這個理論假設股票有真實價值，長遠而言，股票價值將會回歸真實價值，因此這個買賣方法就會按買賣獲利。一個實體例子，我們假設匯豐的真實價值為＄６０，我們現在能夠以＄５８購入，於是我們就購入，等待匯豐跨越了＄６０的話，我們就賣出股份賺取＄２的差距。這個是學理上的講法，很多人也視之為金科玉律。然則人人如此豈非遍地巴菲特？ 為什麼你和我無法變成，或者這麼容易就成為股神呢？

１）

因為我們知道股票真實價值的主要元素包括

1.          目前資產

2.          未來營利能力

3.          外來因素

4.          風險

真實價值是難以估計的。目前資產價格可以依靠比較的方法來獲得比較貼近的估計，匯豐公司的倫敦寫字樓價格，大可以與其他同區的物業或世界上頂尖的寫字樓來比較，每平方呎多少錢，基本設施，位置都可以是有意義的參考。其他因素則包含了對未來的預測。

我們必須假定我們對未來的因素有把握，才能讓這個真實價值的算式運作。惜，人類對未來的預測難能準確客觀。而社會坊間一般相信上此類財經高手，金融財俊的估算至少比一般人有基礎。然而大家和我一樣，都曾經對這些報告和預測非常失望。

我只想以年宵攤檔舉一個例子，這門生意並不輕鬆，每年賺蝕無從估算。同樣的努力面對每年春節的情況結果都不同，有時一場雷雨就使賺蝕逆轉。既然相對簡單的年宵攤位也無以無證，我們怎樣能夠假設複雜的企業和社會環境呢？因此這個真實價值的假定是非常不合理的。

２）

買賣之所以稱為買賣，是因為有一個人買一個人賣，每一個買賣背後都一定有一個目的，我們要進行買賣先要知道自己的目的，才能買或賣。

假如你上街買早餐，你認為早餐價值為＄２０，所以如果早餐價錢低過＄２０，你會落於購買，以金錢換取得到早餐的滿足感。

反之賣早餐給你的人認為用＄２０的價錢賣早餐，比一份早餐的價值為高，因此他才把早餐賣給你。

由此可見買賣要求雙方的看法和判斷不一樣，才能夠有交易的存才，而這個價值的價差也是交易的精緒。

在股票市場上也一樣，假設我們能夠知道股票的真實價值，因為大家對真實價值的看法不一樣，所以我們才能透過價差來獲得交易。按剛才的例子，因為我認為匯豐值＄６０所以我才以＄５８去進行交易。因為我認為我會賺到＄２的價差。

但我忘記了的是如果我有能力知道真實價值，別人也有相當能力去獲得認知，到最後由於大家的認知相同，大家都知道匯豐價值＄６０，買賣之間的價格根本沒有任何分別。以上的例子，假設大家都知道匯豐的價格是＄６０，於是沒有人會以低於＄６０　的價格去賣，也每有人願意以高於＄６０ 的價格去購買匯豐的股票。於是匯豐的市價不變，但根本沒有任何機會去進行買賣，低買高賣的可能性自然不攻自破。

３）

我們再假設只有你才知道股票的真實價值，而其他人並無真實價值認知，在這個情況下就算你能夠透過價差購入，還是需要別人對真實價值的認識，導致真實價值得到反映，有新的買家願意付出比你買入價錢高的時候，你才能賣出獲利。

比如你能夠以＄５８　購買真實價值為＄６０　的匯豐。你必須等待到別人認為匯豐的價值為＄６０　或更高你才能透過他的買入來獲利。因此假如認知不能被發現，你的買入也是等運到的階段，真實價值的反映並不是必然的反應。因此你用＄５８　購入並不一定令你獲利。

因此從以上幾項我們可以看出，低買高賣是透過認知的誤差來獲利，認知的獲得幾乎是不可能的，而就算可能也要依靠不同投資者的誤差，假設誤差不存在，根本沒有投資的機會。假設存在我們也要等待到不存在。因此這個低買高賣的方法在邏輯上，絕不合理。